SEC опубликовала разъяснения для криптоинвесторов о том, когда цифровые активы и схемы их продажи подпадают под понятие «инвестиционный контракт» по тесту Хоуи. Ключевой тезис: сам по себе токен не является ценной бумагой; статус определяется схемой размещения и обещаниями прибыли за счет усилий команды.

Обновления сети и маркетинг без обещаний прибыли не создают контракт

Поддержка, обновления и развитие уже работающей сети сами по себе не считаются «усилиями» по тесту Хоуи. Продвижение готовых функций и общих планов без обещаний доходности, как правило, также не формирует инвестиционный контракт.

Выкуп токенов работающих проектов не равен инвестконтракту

Объявление выкупа токенов действующего проекта само по себе не создает инвестиционный контракт. Исключение возможно, если проект еще не запущен, а байбэк рекламируется как источник доходности.

LST-токены и децентрализация: когда актив — товар

Токены ликвидного стейкинга могут рассматриваться как цифровые товары или инструменты, если базовый актив является цифровым товаром и не связан с инвестиционным контрактом. Если сеть функционирует и не контролируется централизованно, заявления команды о ней, как правило, не создают новый инвестиционный контракт.

Команда и вторичный рынок: что не делает промоутера

Смена команды не отменяет инвестиционный контракт, если новая команда принимает прежние обещания инвесторам. Вторичные торги сами по себе не делают биржу промоутером токена.

В документе подчеркивается, что инвестиционный контракт — это ценная бумага. Представленные положения отражают позицию сотрудников SEC и не являются новыми обязательными правилами.