Что такое Max Pain

У каждого опциона есть страйк — цена, по которой можно купить (колл) или продать (пут) монету. На экспирации часть опционов сгорает, часть приносит покупателю деньги. Max Pain — это цена, при которой суммарная выплата покупателям минимальна, то есть держатели опционов в сумме теряют больше всего, а продавцы опционов зарабатывают больше всего.

Как его считают

Для каждого возможного страйка считают, сколько стоили бы на экспирации все открытые коллы и путы, если бы цена закрылась там. Страйк с наименьшей суммой и есть Max Pain. Считается он для каждой даты экспирации отдельно.

Почему цена иногда тянется к нему

Продавцы опционов — в основном маркетмейкеры, и они хеджируют свои позиции покупкой и продажей фьючерсов и спота. Перед экспирацией хеджи пересобираются, и цена может «прилипать» к страйкам с большим открытым интересом. Эффект заметнее на крупных ежемесячных и квартальных экспирациях — в последнюю пятницу месяца в 08:00 по UTC.

Почему это не прогноз

Max Pain не учитывает главного — спрос и предложение на споте и фьючерсах. Если на рынок пришли крупные покупки или новость, цена спокойно уходит от Max Pain в день экспирации. Кроме того, при малом открытом интересе у ближайших дат уровень ничего не значит. Используйте его как фон: чем крупнее экспирация, тем больше шансов, что он повлияет на цену в последние дни перед ней.

Что смотреть вместе с ним

Соотношение put/call показывает, за что трейдеры платят больше: за рост или за защиту от падения. Открытый интерес по страйкам показывает, где сосредоточены самые крупные ставки. Всё это есть на странице опционов BTC и ETH. После экспирации давление хеджей исчезает, и волатильность часто растёт — в эти дни полезно держать открытой карту ликвидаций.