Bitcoin Policy Institute (BPI) в исследовании поставил под вопрос предложение MSCI о классификации «неоперационных компаний», которое может привести к исключению Strategy и Metaplanet из индексов. По оценке аналитиков JPMorgan в 2025 году, в случае исключения Strategy могла бы столкнуться с оттоком около $2,8 млрд.

MSCI расширил методологию 3 августа после отказа от узкого критерия

Изначально MSCI предлагала исключить из глобальных индексов компании с казначейскими цифровыми активами в 2025 году, но в январе отложила этот план и перешла к более широкой проверке «неоперационных компаний». 3 августа провайдер вернулся с расширенным предложением: сначала оценивать наличие существенных операционных активов, затем применять пять дополнительных финансовых тестов. В собственной симуляции MSCI по новой методологии под исключение попадают Strategy, Metaplanet и ураниевый инвесткомпании Yellow Cake.

BPI указывает на происхождение консультации и расплывчатые «операционные активы»

В докладе BPI «Wall Street’s Invisible Committee» отмечается, что исходная презентация консультации MSCI была сохранена во внутренней папке, связанной с компаниями с казначейскими цифровыми активами, что вызывает вопросы о преемственности прежнего подхода. BPI также критикует упор на «операционные активы», поскольку такого стандартизированного показателя нет в US GAAP или IFRS, что, по мнению института, оставляет MSCI широкое поле для трактовок при классификации денежных средств, инвестиций, строительных проектов и стратегических пакетов. Институт предупреждает, что проблема шире криптосектора: капиталоёмкие отрасли, включая добычу полезных ископаемых или спутниковые сети, годами держат крупные активы и зависят от внешнего финансирования до появления выручки.

MSCI сохраняет временные ограничения и обозначает сроки консультации

После отказа от узкого криптокритерия MSCI оставила временные ограничения для затронутых компаний, включая лимиты на новые включения в индексы, и заявила, что цель теста — выявлять эмитентов, чья стоимость в основном основана на накоплении активов, а не на выручке. Комментарии принимались до 30 сентября, а обнародовать результаты ожидается до 16 октября. Потенциальные изменения предложено ввести в рамках пересмотра индексов в ноябре 2026 года.